近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(两丈等于多少米chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦(jiā两丈等于多少米o)炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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