射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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