5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面，海晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务(wù)违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就对应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史(sh晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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