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　　财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思x;'>敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思1债券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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