4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩(suō)，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较(jiào)强的(de)原因在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不断(duàn)走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单(dān)排(pái)单时间达到10天，较上月(yuè)增(zēng)加(jiā)2天(tiān)，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时(shí)间达(dá)到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由(yóu)于(yú)大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持(chí)续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端(duān)利多(duō)的推动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以及出(chū)苗(miáo)带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期(qī)价再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下(xià)游纺织(zhī)企业的开(kāi)机率维持(chí)高位，而(ér)成品(pǐn)库(kù)存(cún)仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一(yī)定的(de)压(yā)力(lì)。但中长期内需持(chí)续(xù)复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩(suō远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)政策，或(huò)降低居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净(jìng)签(qiān)约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下(xià)，棉(mián)纺(fǎng)织市场消(xiāo)费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长带(dài)来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差(chà)延续正(zhèng)值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对(duì)产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件(jiàn)，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备(bèi)，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续抬升。

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