在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(có其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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