2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年(nián)，作为新能源的(de)重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和(hé)行业(yè)高成(chéng)长(zhǎng)性背景下(xià)，上(shàng)市企业产(chǎn)量不断扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板(bǎn)块的盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析(xī)，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企(qǐ)业来说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能(néng)力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)，市场加大盱眙的邮编号码是多少啊对上市公司的(de)扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究院统计发(fā)现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获(huò)得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市(shì)企业经营规模(mó)不(bù)断扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩(cǎi)高科(kē)等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业(yè)第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是(shì)大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)归母净利盱眙的邮编号码是多少啊润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析(xī)发现，上中下(xià)游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供(gōng)不(bù)应(yīng)求背景下的涨价(jià)。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅(guī)片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应。这(zhè)一板(bǎn)块(kuài)仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均(jūn)归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)2022年(nián)累计(jì)归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净(jìng)利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(盱眙的邮编号码是多少啊guī)料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数(shù)据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来(lái)基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明(míng)显，特别是(shì)光(guāng)伏电池(chí)组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料(liào)涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有(yǒu)6家(jiā)企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利(lì)率(lǜ)在该(gāi)板块(kuài)第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转速度放慢，中下游盈利能(néng)力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走出下行趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数(shù)硅(guī)片价格(gé)下(xià)跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属(shǔ)工(gōng)业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经(jīng)营数据也可(kě)看出(chū)硅片(piàn)价格下跌对上游公(gōng)司盈(yíng)利的(de)影响。今(jīn)年一季度(dù)，大全能(néng)源(yuán)实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季度存货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料(liào)硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的(de)局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步(bù)下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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