北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨毁掉一个老师最好的办法胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲毁掉一个老师最好的办法特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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