本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gènny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗g)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ng)的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhěny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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