昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中(zhōng姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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