来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年(nián)以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调延(yán)续，短期政策不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质量发(fā)展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务(wù)。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即(jí)“经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随(suí)后会议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和扩大需(xū)求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的(de)方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发(fā)市场化的力量去推(tuī)动(dòng)经(jīng)济(jì)修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高(gāo)质量的(de)增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业(yè)账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内(nèi)生修复关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗>。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延(yán)续(xù)了去(qù)年(nián)12关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗月会议的表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文(wén)化(huà)旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外(wài)商投资(zī)放在更加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自(zì)贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产业政策(cè)的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚(xū)拟经济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认(rèn)为，人(rén)工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网领域，要推动(dòng)平台(tái)企业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机(jī)构改革化险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年(nián)最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制。

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