财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资无法企及是什么意思，不可企及是什么意思金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(d无法企及是什么意思，不可企及是什么意思à)涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样无法企及是什么意思，不可企及是什么意思可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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