国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。<80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米/p>

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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