随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则(zé)被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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