上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市公(gōng)司是(shì)因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发(fā)行的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事(shì)实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其(q乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法í)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规(guī)则制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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