近(jìn)日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(四月的小说集，四月的小说好看吗liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4四月的小说集，四月的小说好看吗.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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