钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动(dòng)5mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写4亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的(de)产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其(qí)研发(fā)进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼时(shí)的(de)公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的公告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还是其资金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的(de)一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联(lián)合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写ng)苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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