财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意(戴choker就是m吗，戴choker什么意思yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府戴choker就是m吗，戴choker什么意思(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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