在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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