5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于(yú)对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有利于(yú)提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主(zhǔ)要是大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可(kě)以有效降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的(de)概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要(yào)看(kàn)银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得(dé)对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对(duì)称下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存(cún)量(liàng)存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活(huó)期(qī)存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低(dī)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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