随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关(guān)的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处jī)本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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