近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕2升是多少斤啊 2升是多少毫升(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(2升是多少斤啊 2升是多少毫升diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加2升是多少斤啊 2升是多少毫升息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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