近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàn勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？g)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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