财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，2022年区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tó区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点u)部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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