5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易委员(yuán)会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私(sī)募(mù)景林资产(chǎn)递交了截至(zhì)2023年(nián)3月31日的(de)第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超(chāo)千(qiān)亿元(yuán)人民币(bì)的对冲基(jī)金机(jī)构(gòu)，亦是内地(dì)少有的进行(xíng)大手(shǒu)笔持有美(měi)股的买方(fāng)机(jī)构(gòu)之一，景(jǐng)林的动向受到了(le)市场(chǎng)广泛的关(guān)注(zhù)。

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　　千亿私募景(jǐng)林资(zī)产持仓(cāng)曝光

　　报告期内(nèi)，景林(lín)资产整体持仓规模小幅(fú)提升至(zhì)17.29亿美元，折合人(rén)民币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿(yì)美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截止2023年一季度末，景林资产在美股市(shì)场持有34家上市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓标的(de)在总市值中(zhōng)的占比下降(jiàng)到77.89％，上季(jì)度这一数据(jù)为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股(gǔ)票，分别为英(yīng)伟达、谷歌、爱(ài)奇艺、好(hǎo)未来(lái)、booking。清仓和(hé)减持方面，景林资产(chǎn)一季(jì)度(dù)前五大卖出(chū)标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼多多(duō)。

　　景林资(zī)产美股(gǔ)持仓(cāng)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)：拼多多、新东方(fāng)、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递(dì)、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科(kē)。

　　景林(lín)美股头号(hào)重仓股依旧是拼多多，与上(shàng)季度(dù)对比，景林(lín)资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季度持仓(cāng)数量(liàng)下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个季度(dù)增持拼(pīn)多(duō)多。2022年二季度增(zēng)持拼(pīn)多多24.02万股，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则增持233.75万股(gǔ)，一次(cì)比一(yī)次猛(měng)。拼多(duō)多也(yě)不负众(zhòng)望，从股价表(biǎo)现看(kàn)，拼多(duō)多(duō)去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨(zhǎng)势头(tóu)在(zài)今年2月初便戛(jiá)然(rán)而止了，景林(lín)资产在此前“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的策略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际进(jìn)行了(le)止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季(jì)度景林新建仓的(de)英(yīng)伟达，空降前十大重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一(yī)季度(dù)末(mò)持仓市值为(wèi)0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年(nián)以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教(jiào)育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股的操作中，最(zuì)为亮眼的当属重点加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示(shì)，截至今年一季度末，景林资产持有新东(dōng)方430万股，环比去年底(dǐ)加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美元，一(yī)跃成为(wèi)景林资产(chǎn)的第二大重(zhòng)仓股。与此同(tóng)时，景林资产一(yī)季度还建(jiàn)仓了(le)好未来，期末持股数量(liàng)达224.6万股。

　　今年以来，上述(shù)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪两只教育个股股(gǔ)价均处于震荡态势(shì)，并无太多(duō)亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全行(xíng)业来看，不同年龄(líng)层的用户对“教(jiào)育”的(de)需求依然旺盛，除了应对(duì)考试，还包括(kuò)开(kāi)拓眼界、增(zēng)长知识(shí)、潜力挖掘(jué)、提升综(zōng)合能力等(děng)。双减政策推行之后，目前行业政策(cè)环境趋于(yú)稳定，但(dàn)过程中很(hěn)多公司退出(chū)离开，使(shǐ)得行(xíng)业竞(jìng)争格局趋(qū)缓，对于存量公司(sī)有利。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身来说，凭(píng)借多年(nián)积累的口碑和公(gōng)信(xìn)力，品牌(pái)的护城河依然很深。个别头部(bù)企(qǐ)业在K9学(xué)科之外(wài)的(de)教育领(lǐng)域业务基(jī)础扎实(shí)，原有的留(liú)学(xué)等(děng)业(yè)务恢复(fù)增(zēng)长(zhǎng)，同时素质教育、直播电商业务等(děng)新业务成(chéng)为新的增(zēng)长驱动力。且公司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时账上资金(jīn)充足，当时的估值(zhí)下有足够的安(ān)全(quán)边(biān)际。在(zài)过去几(jǐ)个季度的(de)财报(bào)中，我(wǒ)们看到了相关(guān)的积极(jí)信号。”景林资产表示(shì)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，高毅资产对于教(jiào)育领域也颇(pǒ)为看好，但是(shì)标的选择似乎与景林资产存在(zài)分歧(qí)。

　　美国(guó)证券(quàn)交易委(wěi)员(yuán)会公开(kāi)资料显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，高(gāo)毅资产持有新(xīn)东方(fāng)24.4万(wàn)股，相比于去年底减仓超10万股，减(jiǎn)仓比例接近三成(chéng)。而一季度高毅资(zī)产(chǎn)大举买(mǎi)入近156万(wàn)股(gǔ)好未来，相比(bǐ)于去(qù)年底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自(zì)五一节过后(hòu)，传媒(méi)、游戏板块成为资金炒作AI的重点方向，中特估(gū)支(zhī)线也由(yóu)暗转明，晋(jìn)升市场(chǎng)第(dì)二(èr)大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周(zhōu)中特估仅热闹了一两天(tiān)，随后便开始持续下跌(diē)，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容为客观数(shù)据信(xìn)息罗列，不(bù)构成(chéng)任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交额超万(wàn)亿元阶段纪(jì)录，在本周遭遇(yù)终(zhōng)结。周三(sān)时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡(dǒu)然(rán)跌破万亿，5月(yuè)11日和5月12日成交额(é)连续两日萎缩，分(fēn)别为(wèi)8973.19亿(yì)元和(hé)8495.91亿元，沪深两市(shì)陷入缩(suō)量(liàng)震荡阶段。

　　面(miàn)对市场的(de)急剧降温，市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因是5月11日晚间发布的金融数据大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证(zhèng)券，4月新增(zēng)信贷7188亿元，虽然(rán)同(tóng)比多(duō)增734亿元，但是考(kǎo)虑到去年(nián)4月基数的异常(cháng)，因而与往年相比，今年4月信(xìn)贷则是明显跌落(luò)，而今(jīn)年4月信贷低于2021年同期7512亿元(yuán)。居(jū)民贷款回落再度成为信贷回(huí)落(luò)的主要原因。而企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)继续保持同(tóng)比多(duō)增，4月同比多增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷(dài)下滑带动(dòng)社(shè)融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今(jīn)年4月同比(bǐ)少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称，4月下旬(xún)票据利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款(kuǎn)好转了，主要因为(wèi)今年国股行NIM和营收压力很(hěn)大，一直在(zài)压降票据等低效(xiào)资(zī)产(chǎn)，对分行收票额度(dù)控制(zhì)很严。4月(yuè)前(qián)两旬已经(jīng)收(shōu)了很多票(piào)，后面改用(yòng)其(qí)他贷款来冲。5月(yuè)上旬票据已经快要接近零利(lì)率了，信贷(dài)再度出(chū)现深度负增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生的后果(guǒ)，5月(yuè)份的(de)贷款可(kě)能仍(réng)然不太乐观。

　　在这种背景之下，市场要想好起来(lái)，必然要让(ràng)大家看到宽信用的(de)信号出现，而这可能还需要(yào)一(yī)定(dìng)的时间。

　　当前(qián)市场存量(liàng)资金博弈的背(bèi)景不(bù)改(gǎi)，而两大主线人工(gōng)智能和中特估，今年已然累计不(bù)小(xiǎo)的涨幅。中特估这边，本(běn)月还有多只央(yāng)企ETF等待(dài)进场，而人工智能这(zhè)边，在未有增(zēng)量资金进场的情(qíng)况之(zhī)下，再想继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌(diē)之后，但斌更是罕(hǎn)见的在深夜抒发感想。大谈公募基金经理的难(nán)处，在(zài)业(yè)绩(jì)和投资信(xìn)仰之(zhī)间(jiān)无法两(liǎng)全。紧接着(zhe)，炮轰当(dāng)下(xià)市场投粗犷，粗旷和粗犷区别在哪机之风大盛，认为(wèi)当下市场(chǎng)交易机制(zhì)应要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年以来(lái)，市(shì)场(chǎng)看着红红火火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是(shì)有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的人工智能，游资炒(chǎo)作的“星辰(chén)大海”，根本不符合他(tā)们的机(jī)构(gòu)审(shěn)美。直白点说，市(shì)场(chǎng)根本(běn)就是(shì)绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难言.......

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