在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)经理来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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