5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)增幅明显馈赠的意思，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，馈赠的意思但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人馈赠的意思(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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