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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐ女生工资多少算正常，女生工资多少算正常n)端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为女生工资多少算正常，女生工资多少算正常4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的女生工资多少算正常，女生工资多少算正常行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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