在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好几率还是机率 概率和几率一样吗投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng几率还是机率 概率和几率一样吗)称。

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