自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

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