5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(qu亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断án)面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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