北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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