财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn比较长的古诗词，比较长的古诗10句)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在比较长的古诗词，比较长的古诗10句(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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