A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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