金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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