随着一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值119出警收费吗 119出警收费标准是多少水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ119出警收费吗 119出警收费标准是多少)估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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