5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续(xù)处(chù)于(yú)低位水(shuǐ)平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如(rú)在过去的三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是(shì)

　　巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间rong>医药投资的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉的(de)政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的(de)优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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