如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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