文:天(tiān)风宏观宋雪涛/联系人孙永乐
4月居民新增存款(kuǎn)-1.2万亿,同(tóng)比多减(jiǎn)4968亿(yì)元(yuán),这(zhè)是居民(mín)存款在(zài)连续13个月(yuè)同比多增后,首次回落。
在(zài)过去一年多(duō)时(shí)间里(lǐ),居民(mín)部门(mén)积(jī)攒了(le)一大笔(bǐ)超额储蓄。今年这笔(bǐ)超额储(chǔ)蓄能否(fǒu)顺利释放对判断(duàn)经济和资本市场(chǎng)走势至关重要。这(zhè)里我们尝试回答(dá)两个问(wèn)题。一是4月居民存(cún)款(kuǎn)同比多减是(shì)不是(shì)超额储蓄(xù)释放(fàng)的开始?二是这一趋势能(néng)否延续(xù)?
对(duì)上(shàng)述问题的回(huí)答取决(jué)于存款(kuǎn)会(huì)受到哪些因(yīn)素的(de)影响。一般(bān)影响居民存款的主要有这么几种(zhǒng)行为:可支配收(shōu)入、消费支出、金融资产相关收支(zhī)和房地产相关收支。
收入增长、消费减(jiǎn)少、金(jīn)融资产赎回、购房(fáng)减少会(huì)推动(dòng)存(cún)款增加;反(fǎn)之,收入减少、消费增加、认(rèn)购金融资产、购房(fáng)增加、提前还贷等则会带(dài)动(dòng)存款回落。
2022年居民存(cún)款同比多(duō)增7.9万亿(yì)是居(jū)民(mín)少消费(fèi)、少投资、少购房的结果(guǒ)(详见(jiàn)《超(chāo)额储(chǔ)蓄能(néng)否转化成超额消费》,2022.12.31)。此(cǐ)时虽然居民收入增速放缓并提前(qián)还贷,但(dàn)因为投(tóu)资、购房等(děng)下滑幅度(dù)更(gèng)大,所以存款同比大(dà)幅多增。
2023年一(yī)季度居民存(cún)款(kuǎn)同比多增2.1万亿则是收入修复(fù)和(hé)理(lǐ)财存款化的结(jié)果。
一季度居民人均可支配收入同(tóng)比增长525元,理财(cái)存(cún)续规模相比于2022年末下滑(huá)2.6万亿(yì)至(zhì)24.2万亿。另外,受银行办理速度放缓(huǎn)等因素影响,RMBS(个人(rén)住房(fáng)抵押贷款支(zhī)持(chí)证券)条件早偿(cháng)率指数 2 相比于(yú)2022年有所(suǒ)回落(luò),即居民(mín)提前还款(kuǎn)对存款的拖累相比于(yú)去年末略有放缓。
但是,随着(zhe)居民消费和购房(fáng)行为修复,其对(duì)存款的支(zhī)撑力度减弱,一季(jì)度人均消费支(zhī)出同比(bǐ)增加345元(yuán)(低于收入(rù)涨(zhǎng)幅)、购(gòu)房支出同比多增1575亿元(yuán)。但因为(wèi)支撑(chēng)因素(sù)的规(guī)模更大,所以存款继(jì)续回(huí)升(shēng)。
4月和一季(jì)度(dù)最(zuì)核心的不(bù)同在于理(lǐ)财市(shì)场的变化(huà)。4月(yuè)居民存款下(xià)滑可(kě)能的原因一是居民存款理财(cái)化;二是提前还贷(dài)规模增加。因为(wèi)居民收入和消费数据不足,暂时(shí)无法判断消费和收入在4月对存款的影响。
存(cún)款(kuǎn)回流理财是4月存(cún)款回(huí)落的核心原(yuán)因,4月理财存量规(guī)模(mó)环比增加1.26万亿(yì)至25.5万亿,结束了自去年(nián)10月以来的下行(xíng)趋势,重回扩张(zhāng)区间。
居民增配(pèi)理(lǐ)财等资产是理财风险降低、收益回升和存款(kuǎn)利(lì)率下滑(huá)共同作用的结果。受益于债券(quàn)市(shì)场(chǎng)走强,今年理财市场表现逐(zhú)步好转(zhuǎn),理财(cái)产品单位破净(jìng)率从(cóng)2022年12月峰值的29.2%持续下滑至(zhì)2023年(nián)5月12日的(de)4.7%,叠加这一时期下(xià)滑的(de)存款(kuǎn)利率(lǜ),存款对居民(mín)的吸(xī)引力逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò),而理财对(duì)居民的吸引力则不断增(zēng)强(qiáng)。
从5月理财(cái)规模上(shàng)看,随着破净率(lǜ)进一步回落,居民(mín)还(hái)在继续增配理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品,存(cún)款理(lǐ)财化趋势(shì)有望延续。
提前还贷规(guī)模扩大是存款下滑(huá)的又一个原因。4月(yuè)早偿率月均值相比于2月低点上行4.3个百分点,相比于(yú)3月(yuè)上行1.9个百分点。
居民加大(dà)提前(qián)还贷力度一是因为首(shǒu)套(tào)房利率(lǜ)还在下降(jiàng),居民提前(qián)还贷以降低成(chéng)本,4月沈阳、马鞍山等多地继续(xù)降低(dī)首套(tào)房利率,贝壳研究院(yuàn)数(shù)据显示百城(chéng)首套主流房(fáng)贷利(lì)率(lǜ)平均为4.01%,环比3月(yuè)继续回落1个BP。二是政策放松后,1、2月份部(bù)分(fēn)积压的还贷业务(wù)在(zài)3、4月份(fèn)办理,这会推动提前还贷规(guī)模走高。
总的来说,随(suí)着理财市场好转,此前因居民少消费、少投资、少(shǎo)买(mǎi)房等积攒(zǎn)下来的超额(é)储蓄已经开(kāi)始(shǐ)部(bù)分回流理财市场了(le),且(qiě)5月初这一趋势还在延续。
往后来看(kàn),理(lǐ)财市场和(hé)提前还(hái)贷在后(hòu)续几个月里或继续成(chéng)为(wèi)超额存(cún)款的主要流向(xiàng)。
五一旅游人均消费水平未见明(míng)显改善或部分(fēn)表明当下居(jū)民(mín)消费意(yì)愿依旧(jiù)偏弱(ruò),考虑到超(chāo)额储(chǔ)蓄的持有分化且并(bìng)非主要来自(zì)消费,后续(xù)超(chāo)额储蓄(xù)对消费的支(zhī)撑力度(dù)依旧偏(piān)弱。(详见(jiàn)《超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)能否转(zhuǎn)化成超(chāo)额消费》,2022.12.31)。同(tóng)时,随着前(qián)期(qī)积压的购房需求逐渐(jiàn)释放,房(fáng)地产销售目前已(yǐ)经有走弱(ruò)迹象(xiàng),地(dì)产(chǎn)短(duǎn)期或不会成为超(chāo)储的主要流向。但是因为按揭利(lì)率存在(zài)明(míng)显利(lì)差,居民(mín)提前还贷行为或将延续。从这个角度(dù)来(lái)看,主要因为少买房、少投资(zī)而积攒下(xià)来的储蓄,在理财市场环境好转和存款利率下(xià)滑的(de)背景下或将(jiāng)继续(xù)回流到(dào)理财(cái)市场。
1 存款(kuǎn)同比增速使用金(jīn)融(róng)机构(gòu)住户(hù)存(cún)款余(yú)额(é)+4月新(xīn)增来(lái)进行估算
2早偿(cháng)率(lǜ)是指(zhǐ)在个人(rén)住房抵押贷款中债务人(rén)提前偿付的金额在资产(chǎn)池未偿本金余(yú)额的占比
风险提(tí)示(shì)
地产销售变动(dòng)超(chāo)预(yù)期(qī),超额储蓄释(shì)放弱于预期,理财市场波动(dòng)加大
未经允许不得转载:太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗
最新评论
非常不错
测试评论
是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了