财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(g绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多uò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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