用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续(xù)第三年净利下(xià)滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大(dà)增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下(xià)历(lì)史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站同比下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季(jì)度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是(shì)服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建(jiàn)和(hé)运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务(wù)转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司(sī)主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却还是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占率超(chāo)过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步(bù)不前，净利润却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价(jià)也(yě)因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大(dà)的提(tí)升空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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