北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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