自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另(战狼3什么时候上映？lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)战狼3什么时候上映？优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

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　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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