财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(ch敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思ǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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