银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么市场(chǎng)新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负(fù)债表受(shòu)冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要(yào)是(shì)资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那(nà)样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金经理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)国居民利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的(de)情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已(yǐ)经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短(duǎn)线的波(bō)动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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