近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏(独肖有哪几个hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传独肖有哪几个导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处(chù)获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(ch独肖有哪几个ǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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