来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短(duǎn)期政策不(bù)太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激政策。未碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业(yè)政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīn碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗g)济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于(yú)去年四(sì)季(jì)度时的预(yù)期。但随(suí)后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和(hé)激发(fā)经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上(shàng)解决企业账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而(ér)言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段，让经济自发的(de)内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的(de)重点。会(huì)议(yì)提到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住(zhù)外(wài)贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验(yàn)区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新能(néng)源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等(děng)设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一(yī)定程(chéng)度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问(wèn)题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗rong>