北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临(l没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ín)近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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