在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(塑料是不是绝缘体men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不塑料是不是绝缘体可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地塑料是不是绝缘体位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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