近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置。

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